証券の価格すなわち株価というものは、市場で約定した価格、つまり需要と供給のバランスによって価格形成される。
理論株価というのは、このように需給からではなく、キャッシュ・フローから理論上の証券価格を求めようというものである。
次の式が良いと思う。
[latex]\sum_{i=1}^{\infty}\frac{FCFi}{(1+r)^i}[/latex]
FCFi は i 年後のフリーキャッシュフロー、 r は資本コストである。
期待値からの外れ具合を保証する資本コストをフリーキャッシュフローの割引率とすることでうまく表現できる。